“如今的并购（M&A）活跃度，跟两年前相比，已经到了几乎无法认同的狂热程度。”

本次峰会的发起人、Heathcote Advisory Group首席执行官、资深M&A顾问Howard Givner在会上直言。

他目前正在为六家处于不同交易阶段的会展机构提供顾问服务。

对于全球的顶级投资人来说，会展活动业（Events Industry）长期以来都是一个高度碎片化（Fragmented）、由创始人主导（即带有高度个人IP色彩，创始人离职通常会导致公司不稳）的行业。

但这种行业格局以及不太稳定的“根基”，反而被私募股权（PE）喜欢，几乎是私募股权、风投眼里很漂亮的“并购买盘（Roll-up）”标的：

锁定几家高成长性的会展主办或第三方服务机构，通过整合后台运营、削减重叠成本（Synergies），迅速打包拼装成一个规模更大、利润率（Profitability）更高、业务覆盖更全的“综合性B2B会展体验与商旅平台”。

“一些曾经是资本宠儿的赛道（如纯线上软件）如今已经失宠，”Givner这么踩SaaS软件，“而线下会展活动正在获得空前的资本关注。”

AI大模型的爆发，反而在物理世界里为实体活动筑起了护城河。

与会高管达成了一个高度共识：AI让面对面（Face-to-face）的物理连接变得比以往任何时候都更加昂贵和珍贵。技术的无形化，反而放大了线下的信任、情绪共鸣以及人际关系的不可替代性。

资本正在用真金白银为此买单，近期频发的巨额交易便是明证：

阿波罗（Apollo Global Management）宣布以近20亿美元收购美国翡翠会展集团Emerald与Questex，打造北美最大的B2B商业活动与数据平台。

Searchlight Capital斥资约18亿美元对总部在英国CloserStill Media进行资本重组。

EagleTree Capital收购了老牌活动机构Opus Agency。

Nth Degree吞并了创意行销机构INVNT，Spiro（GES旗下）收购了英国创意大厂2Heads。

其实，资本对会展行业底层价值的发现，国内的顶级投资人也早早动了心思。

在2024年11月27日，锋哥曾在“会展BEN”视频号发布过一条短视频，题为《优质展会很值钱，被风投盯上了》。

在视频中，锋哥分享了一个真实的行业信号：2024年11月27日当天上午，国内排名前三的某知名风险投资机构（VC）总经理来找他，让他帮他们推荐几个国内优秀的展览项目和主办方，他们想看一下。

为什么连我们自己有时都瞧不起的会展行业，会被顶级风投盯上？

锋哥在两年前的视频中拆解了优质展会最强悍的三个特征：

1.没有应收款，现金流相当好（展商提前半年甚至一年预付，常年有巨额免息沉淀资金）；

2.毛利极高（一个10万平米规模的成熟展会，毛利在70%甚至80%）；

3.护城河极其明显（一旦展览面积和行业壁垒达到一定规模，后来者极难攻入）。

不仅如此，会展还有一个其他行业无法替代的独特价值——“产业雷达效应”。

通过展会，风投机构能在物理现场最快发现这个行业里哪些品牌在迅速增长，哪些细分赛道马上会成为下一个爆款。拥有了展会，就等于在垂直产业里装了天线，让VC可以快速切入投资、抢占先机。

两年后的今天，阿波罗资本以20亿美元重金砸向翡翠Emerald与Questex，黑石（Blackstone）推动会展制作巨头Encore冲刺5亿美元的上市IPO。

这些国际巨鳄的动作，再次提醒我们：千万不要低看会展行业，会展公司必须努力把自己的公司做得更值钱。

热钱涌入的背后，是一个几乎所有会展和活动体验营销公司创始人都感到焦虑的底层悖论：我们这行是靠“人际关系和创意自治”活着的，资本却要求我们变成“可规模化、可标准化复制的金融资产（Scalable financial assets）”。

这两者如何妥协？

Encore在2026年4月向美国证券交易委员会SEC提交了IPO申请，计划在纽交所上市，拟募资约5亿美元，由黑石（Blackstone）控股。

最近正在冲刺纽约证券交易所（NYSE）上市、拟募资5亿美元的会展制作巨头Encore（黑石集团 Blackstone控股）提供了一个十分应景的案例。

Encore在资本眼里毫不性感，拥有13,000名员工的“重资产”，干的活儿也十分的“累”，在全美各大高星级酒店里做会议活动的音视频服务。对喽，你大概想到了国内有那么两个十分相似的服务商，即跟酒店签订排他性服务合同，在酒店的会议室里搭LED大屏（或者运营酒店自己现有的LED屏）、提供AV视听灯光服务，收的钱分一部分给酒店。

就这么没啥故事的业务，Encore愣是在2025年12月干了一件让行业咋舌的事：它强行收购了全球顶尖的品牌体验与活动营销机构FIRST。

Encore首席执行官Ben Erwin与FIRST首席执行官Maureen Ryan Fable这么解释这起跨界并购的动因：

过去，Encore的业务范围限定在酒店宴会厅里，卖的是AV设备（或者租赁）和技术支持。

买下创意和策略见长的FIRST 之后，Encore实现了“On-site、Off-site、任何活动场所”的全域覆盖。它不再只是个卖灯光音响的，而是成为了帮企业做顶层品牌设计的伙伴。

FIRST是一家典型的充满创意和合伙人精神的“小而美”机构。

在并入万人规模的Encore帝国时，如何保持FIRST公司敏捷、求真、重关系的精品店（Boutique）文化，同时接入Encore庞大的全球交付网络、数据标准和系统红利，是这起deal（交易）成败的关键。

尽管资本的介入给很多辛苦了一辈子的会展创始人提供了完美的退出机制（Succession），但多位资深行业领袖有另外一个念头。

Cuil Bay资本的主席Doug Emslie发出警告：行业的过度资本化和疯狂拼盘，可能正在“杀死那只下金蛋的鹅（Kill thegolden goose）”。

当资本吞并了大量的单项服务商、技术公司和搭建商后，为了完成对出资人（LP）的利润承诺，必然会强力推行成本协同（Cost synergies），消除运营负担。

这往往会导致现场服务（如AV技术、搭建材料）的价格出现戏剧性的涨价。

“我们的行业非常优秀，它创造了极高的人际价值。但如果我们因为资本的逐利，不断地在差旅、住宿、参展和餐饮上抽走利润、抬高门槛，客户最终会反问：‘我的付出已经拿不到应有的回报了。’从而彻底离开这个市场。”

对于会展和活动营销公司老总们来说，问题是“资本和行业重组会不会来”，而是“在这个资本局里，你想扮演什么角色”？

你是选择继续特立独行、保持绝对的独立性？还是在估值合适的时候，拿钱离场、完成接班？或者是主动发信号、成为并购巨头们的“并购买手（Platform builder）”，去卷更多的同行？

活动行业的行业平台Club Ichi的创始人Liz Lathan给了一个忠告：

“不论你怎么选，会展活动人必须学会把自己的工作，与甲方的业务目标和销售流水线（Salespipeline）进行清晰的、可量化的绑定。只有能用数据说清这层逻辑的人，才有资格在资本的谈判桌上拿到最丰厚的退场筹码。”

来源：会展Ben